研究投資心理學領域幾年，我認為「過度自信」（over-confidence） 行為是在股票投資上常見的認知偏誤表現。人類的過度自信傾向不僅會在投資行為上出現，也會顯現在一般生活中對任何事物的判斷；例如每個男人都自認自己的性能力比其他同伴來得好，或是對每位汽車駕駛人來說，平均10個人裡面通常有9個人自認自己的駕駛技術比他人好……除了這些之外，生活中的實例不勝枚舉。
為什麼人們會有過度自信傾向，其實是人類爬蟲腦（蜥蜴腦）演化而來；文明的進步讓我們可以運用各種工具有效率的完成大大小小的事情，但我們的人腦依然保留原始物性，我們的腦擁有保護我們趨吉避凶的保護機制，會根據環境中任何預示的線索加以判斷，並做出反應。想像一下，當人類還是原始的山頂洞人時，是如何與天災和猛獸對抗，還是用我們的眼睛和耳朵來看東西與聽聲音，據以察覺環境中產生變化的蛛絲馬跡；尤其是男人天生以狩獵為主，習慣獵殺與逃命這樣的生存模式，來保護自己以及洞穴中的家人，所以早就練就一身憑直覺與經驗來逃避危難的本領了。久而久之，我們知道看到什麼東西或聽到什麼聲音就要避開，屢試不爽，因而也會在各種生活行為中進行經驗的移轉的學習遷移；無奈的是，這樣的保護與行動機制模式在投資理財上往往不能保護我們，還讓我們因為情緒的共伴效應，而追高殺低或是過度交易。
在股票投資上，過度自信的產生，就是因我們以為對股市環境能夠有效掌握，以為我們能夠駕馭整個市場，因而產生控制錯覺。雖然有些人都自己自己只是散戶，很難跟主力群或作手對抗，但我們還是執意進場買賣，這是為什麼？原因很簡單，因為我們賦予自己投資人的角色認同，投資人的義務就是要投資股票；因為要投資，所以我們必須告訴自己，一定有方法可以讓自己在市場趨吉避凶，並且賺到錢。在這種情況下，我們很容易有下列各種行為傾向：
（一）迷信技術線型與各種技術指標
我們都以為憑藉某種可靠的技術指標或線圖，就能有效預測股市的漲跌，作為交易的判斷；但事實上，許多指標都是對股市行情的穿鑿附會，許多有意義的趨勢也都是事後才會成立。德國股神科斯托蘭尼說過，技術線型可能讓你賺錢，但肯定讓你賠錢，以他縱橫股市長達80年的經驗，對於股市線型作為投資判斷的依據，都存有質疑了，更何況是我們？但我們還是認為，只要學好某套系統或指標工具，就能讓我們賺到錢。根據完形心理學的研究，有項規則是「整體大於部分之和」，曾有人做過實驗，當我們看到一張線圖且在不告知該檔股票為何、以及線圖的顯示期間時，我們就會直接用我們的直覺、舊有經驗來判斷未來走勢，腦海就會浮現過去曾有類似的飆股走勢就是這樣……於是在心裡面就會自動幫他預設未來的走勢模樣，如走abc或一二三四五波，在此情況下，我們就會強化自己的控制錯覺，堅信未來的走勢一定是這樣；弔詭的是，當研究人員公布下一張線圖，該圖為上一張圖的後勢漲跌情況時，幾乎有80%的人都判斷錯了，在那曾經為多頭架構的線型，卻在下幾個交易日出現瞬間反轉。因此，假若今天是真實的交易情況，恐怕那80%的人難逃賠錢命運了。我常說，如果你覺得技術線型是可靠的，會不會有主力利用你這個弱點，故意營造出突破向上的趨勢，把貨倒給你呢？
（二）短進短出而過度交易
主張短進短出的投資人經常認為在股市很難賺大錢，這也是事實，他們說得也沒錯；但錯是錯在選擇短進短出的行為理由，無怪乎是懼怕股票漲了之後跌下來就沒得賺了，或是如果跌深就很容易套牢，因此寧願賺一點就跑。事實上，每個人的投資習慣與風格無關對錯，重要的是找到適合自己的投資方式就好；但關鍵在於，你能不能清楚你的投資邏輯。我常看到很多人把一些價值股或成長股拿來作為短線操作的對象，這樣很可能讓你賺錢沒有錯，但說實在的也浪費了價值投資的藝術運用；當然，最致命的在於，許多人無法真正對所持股票有充分認識，就進場投資了，第一次短進短出賺了錢，第二次以及第三次的累積經驗就能駕輕就熟，但不保證這種漲跌模式能永遠持續下去，結果是很多人在前幾次賺了小錢，但在最後一次因為突發性大跌而套牢其中，出場後把前幾次的錢都賠掉了。在我身邊的人如果有主張短進短出的，我都會問他們說，你能確保每一次賣出後再下一次買回嗎，且能確保讓自己不賠錢喔？但截至目前為止，有太多的例子告訴我，這些人很多都沒有賺到大錢，反而因過度交易而增加周轉風險。
（三）非理性的孤注一擲
第三種過度自信經常是我們在我們身逢絕境，抱著最後一口氣與環境對抗的非理性行為，例如我們常看到在股票套牢後，於下跌過程中不斷向下攤平，甚至使用融資槓桿，企圖期待股價產生反轉格局，扭轉自己目前的賠錢情勢。會產生這種致命的投機行為，往往是我們對目前劣勢存有反抗的抵抗心理，於是在腎下腺素作用下，以及在腦島的中介活動下，追求報酬系統凌駕了大腦皮質的理性監督效力，使得我們不惜一切代價，企圖以僅剩的籌碼畢其功於一役。這種現象在股市投資很常見，我們常會看到在股票大跌過程中融資不斷增加，就是因為我們相信自己還有最後的翻盤機會。各位看看這一路下跌的宏達電，是否如此？
我們都自以為不是普通人，這種過度自信行為在金融專家或各種技術員更常顯現，因此才會有此一說「專家不過是訓練有素的狗」，要完全克服過度自信的認知偏誤，絕非一時可成，需要長期且持續的努力，才有辦法去降低大腦天性對我們投資決策的干擾。因此，除非你有經過後天的自我教育或訓練，來鍛練你的腦，否則的話很難克除演化腦的作祟。我們的人腦有兩層認知系統，第一層是第一認知系統，讓我們在第一時間憑情緒、直覺與感覺來判斷事物，第二層認知系統是經過大腦前額葉皮質的活動，來對行動決策做出判斷，或是檢討與反省我們的計畫。是故，我們要讓自己不讓過度自信產生的控制錯覺所愚弄，就必須讓我們第二認知系統發生有效的箝制力。我認為可以透過下列方法來加以預防：
（一）少看電視與雜誌
電視與雜誌的各種投顧分析師對產業或股價趨勢的預測，都可能與投資人的利益與立場相互衝突，或是即使他們出於專業的認知與判斷，都還是有可能出錯，尤其財經名人或電視明星更是如此，所說的話代表整個市場，會讓人產生崇拜與盲信的聲望效應。因此，少看電視與雜誌絕對是降低過度自信的預防之道。
（二）書寫投資日記
過度自信會產生其他的認知偏誤，例如我們對自己能力表現的事後歸因，我們認為自己賺了錢是自己眼光獨到，這種過度自信如果不加以釐清與透視，可能會讓自己下次踢到鐵板。因此，要檢核自己投資當下的心理判斷是否正確時，書寫日記是個好方法。在我們決定買進某檔股票時，就可在成交後立即寫上自己買進的理由，例如這檔股票未來有和價值發酵的地方，以及為何選擇這個時間點買進……等主要問題。這樣等我們事隔幾天、幾個月或幾年來看，就能清楚檢驗那時候的投資判斷理由是否正確，也能看出自己的投資是眼光精準或是狗屎運。
（三）持續閱讀書籍
有關投資理財的書籍，我都會在演講或講課場合跟學員推薦，舉凡漫步華爾街、窮查理的普通常識、買對基金賺大錢……等書，在此很難把所有書目列舉，只能簡單講一下判斷購買的原則：第一，該書的內容排版必須字體密實，無穿插有推銷或宣傳之虞的照片或圖片；第二，不能有空泛且無理論或科學依據的言論，例如以陰陽五行來預測股市；第三，作者最好與你無直接的利益衝突，不能以打書為名來進行推銷金融商品之實。我相信市面上每年出版的好書絕對讓你三年也看不完；重點是，有誰長期且有紀律的持續閱讀，且有誰真正相信閱讀的力量能幫助自己投資成功？
以上是我對過度自信行為的一些基本分析，並講述自己認為可以避免過度自信的一些方法，在買進股票時是如此，賣出股票時亦然。每個人都有過去，你的過去我來不及參與，但願我們一起克服過度自信的認知偏誤與投資行為，以共創美好的未來！
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