散戶流浪記－鐘偉晉剖析台灣投資人與金融市場

筆者在擔任投資心理學課程講師以來，加上自己親身的投資經驗後，對於台灣的金融市場與股民的習性逐漸有所體會與認識。大家何其幸運的能從2008年的金融海嘯中振作起來，並且躬逢其盛的參與百年來的大熊市與大牛市。當然，不管在哪個階段的市場走勢，總有人在這場零和賽局中賺錢；相對的，也有人賠錢。但可以確定的是，大約90%到95%的人並未能夠從多頭市場中賺錢，甚至在股市與基金市場反轉時賠到大筆金額。鐘偉晉雖然不是什麼市場中的大贏家，過去在2008年的熊市中段也曾經因投資而賠了一點錢；根據我的經驗與學習的心得，之所以股市難以賺錢與獲利，我認為有下面幾個現象與原因：

一、股市就像CASINO的吃角子老虎機

你以為在股市多頭一定會賺錢嗎？錯了！雖然在股市的主升段大家很容易因為各個類股齊漲而賺到錢，就連猴子射飛鏢也能中大獎；但多數散戶或投資人並無法能夠在熊市末段反彈之際而早早察覺出來，例如在2008年Q4大盤來到3955點，在市場一片恐慌瀰漫、哀鴻遍野時，有多少人膽敢進場？大家總是等到股市漲一段了（例如5800點或6000點以上）才逐漸「觀望」並「嘗試進場」；等到你進場賺到錢後，持續的漲幅增強了你的信心，你就會忘卻過去的賠錢傷痛而不斷加碼下注，以致於我們常常在頭一年賺了錢，但到了後兩年或短短幾個月把之前的獲利吐光了、甚至還倒賠。這樣的現象很現實、也很殘酷，我倒覺得非常像吃角子老虎機。多頭階段的牛市很容易讓你賺錢，卻也容易讓你賠錢。只要你錯估類股輪動的趨勢或是在買錯股票，都有可能淪為「別人賺錢、你賠錢」的窘境。但嚴格說起來，大多數的人由於沒有學習「投資心理學」，因此不瞭解決定股市獲利的關鍵在「心理面」而不是「技術面」或「基本面」；人性的弱點讓我們賺了小錢就趕緊出場，但賠了錢卻死命套牢，到頭來大家都沒賺到什麼錢！

二、到底有沒有飆股可事先預判？

每個投資人都希望自己可以選到飆股而在躺椅上等著收成，每支股票都有其類股的漲跌循環，因此都有機會在適當的時候成為潛力股。為什麼每天總有人這麼信誓旦旦的奉告你一些「明牌」，難道他們都可事先知道嗎？事實上，那些跟我們報牌的鄰居或是投資顧問、營業員如有這番能耐，應該躲在暗處慢慢數鈔票而沒有這個必要到處散播消息以及耗費發財的時間分享這些福音了！我承認，每次的股市預言一定都會有人言中，於是乎證券公司以及基金業開始大肆吹捧了這些預測成功的分析師或經理人，陸續有信徒進場買帳；第四台的老師也運用類似的道理，讓你在聽完明牌進場後賺到錢，讓你逐漸對他產生信任，之後再聯合公司主力以及操盤大戶坑殺散戶。姑且不論這些人是否真的想要騙你，預測的成功與否都只是機率的問題，但人的大腦總喜歡為特定的成功事件找理由以及冠上「適當的歸因」，這導致了大家都只看到正面事件，並放大與高估了事情發展的可行性機率；實際上，每位投資分析師或預言家可能預測10次錯了8次或9次，但他們可以運用一些技巧以及掌握人性的黑心術，不斷強調「其中成功的那一次」的正面印象，產生令人景仰的專家光環！站在投資人的立場來看，我們選到的股票或基金飆漲，是因自己的選股能力一流嗎？還是只是你剛好把握住漲勢循環的機運罷了？這些運氣或機緣可能長久持續嗎？

三、臺灣人太聰明了，以致增加很多交易成本

台灣投資人，除了投資股票外，還包括各種債券、基金、黃金、房地產以及各種衍生性金融商品，運用了很多技術性工具或指標，問題是，大家都賺錢了嗎？任何時候，你都必須想一個問題，你在這金融市場上有何投資優勢？假如你知道如何看盤、掌握漲跌的技術指標，市場中的其他人難道都不會知道嗎？另外，每當我們看到或聽到親友或是雜誌的廣告訴說著×××大師或哪個投資人從去年買進某檔基金或房地產賺錢了，加上商業媒體以及金融業者的渲染，我們就會以為投資成功的模式「可以學習」，只要我們按步操作就好。但這其實有兩個問題，其一，假如投資理財如此簡單，大家就不需要來上課、學習以及閱讀了！其二，投資成功的個案只是極少數，大家不可能看見有投資失敗的散戶或投資人現身說法，勸導大家不要購買或接觸某種商品，這種道理在投資心理學上稱作「沉默證據」。於是乎，大家寧願相信所謂「簡單的」、「穩健的」成功致富方法是有可能的。大家自然而然認為分散風險最好的方法就是購買「平衡型基金」或是分散持有REITs、債券型基金、股票型基金以及其它保本型基金。但事實上，這些東西非但無法分散風險，更容易讓你增加很多交易成本和「流動性風險」！誠如《投資人的生存戰役》一書所說，分散且多元的投資並無法保護一個什麼都不懂的投資人！

四、大家都被定期定額的投資方式害死了

在從事演講與教書以來，總有聽過許多學員投資心路歷程分享，我發現大家過於盲目信任「定期定額」的扣款方式，總相信這是分散投資風險的最佳方法。事實上，定期定額投資最大的問題在於，在股市多頭時往上加買部位總會逐漸增多；而且在股市多頭轉空、反轉之後，往下也不斷加碼、攤平部位。照銀行理專與投資顧問的說法，彷彿一年四季、每一年每一季永遠都有買點；但這明顯與現實狀況不符。所以道理很間單，建議你買進或攤平部位的人只想要賺取你的佣金，不管你賺或賠，他們總有機會榨光你的帳戶。大家別忘了許多在2006年以及2007年購買投資型保單的人，在2008年採用定期定額投資方式損失何其嚴重，甚至有被斷頭的個案不乏少數！跌進一次無底洞，就可能賠光你的老本了！因此，我常跟學生講，定期定額的投資要完全自行決定，不必透過理專的推薦商品或任何制度。如同投資指數型基金（如：台灣50），我們可自由決定何時買、何時不買，既無流動性風險、也不需要一年四季定期定額參與這個賭局。

五、貪圖未來獲利，卻沒想過中間代價

我們常聽到金融業者一套說法：「這種商品不能讓你賺大錢，但你只要平均每天、每個月投入多少錢，就可在5年、10年或20年領回多少錢……這種方式既能保本又能穩健獲利！」事實上，「保本」與「獲利」並不能同時並存；即便是投資金融業不曾主動推銷、對投資人真正有好處的指數型基金（ETF），也會有大盤漲跌波動的風險存在。因為人性傾向「不勞而獲」，我們總想要以最低的辛苦程度與最間單的方式輕易獲利，於是基金與金融業者就會迎合這個市場，發明一連串的致富騙局，包括儲蓄險、還本險、投資型保單……等等。他們傾向引導我們去計畫未來的退休生活，卻讓我們忽略了中間的代價－中途必須解約贖回的風險以及帳戶長期被綁架的「流動性風險」。長期的美夢對我們來講根本遙不可及，套句已故經濟學大師凱因斯講過的話：「長期來講，我們都死了！」

以上的五項分析，是鐘偉晉經過觀察與實學的心得，主要讓大家去思考，為何在金融市場中我們總是被坑殺、總是輸錢卻重蹈覆轍。其內文中的字字句句也是筆者毫無保留、不藏私的把個人專業知識分享與經驗給各位。本部落格為非營利的學習網站，希望各位讀者能夠多多交流、透過學習與思考相得益彰！